La democratización va a “desbloquear” 70 billones de dólares de activos bajo gestión, lo que podría llevar a unos niveles de asignación en mercados privados al cliente minorista del 3,5% hasta el 8%-10%. Son datos que ofrece la responsable del negocio institucional para BlackRock en Iberia, Tania Salvat.

En su opinión, hay tendencias estructurales que acompañan también a este segmento como son el envejecimiento de la población, la sostenibilidad y la digitalización. “Si miramos el historial de resultados de los mercados privados vemos que existe un beneficio a largo plazo, con lo cual deberían formar parte de la cartera”, afirma.

Echando la vista atrás, el socio de Afi y responsable de Mercados Privados de Afi Inversiones Globales, señala que el acceso al particular “se ha hecho de forma positiva” y hoy el inversor particular tiene a su alcance productos de los mercados privados de “gestores de primer nivel”.

Considera que las estimaciones hechas por la gestora estadounidense son “razonables”, pero reconoce que queda “mucho por hacer y por ofrecer”.

También ve alcanzable de forma general las cifras puestas sobre la mesa el director de Inversiones en Activos Alternativos de CaixaBank Banca Privada, pero para conseguirlo es necesario desarrollar más la industria. “Actualmente, este segmento se coloca erróneamente como fondo temático y debe formar parte de la construcción de carteras como producto individual”.

Apela a una “mejor explicación” y cita como ejemplo la deuda privada: “Es el activo que tiene una mejor ecuación riesgo-rentabilidad, pero es el que al cliente le cuesta más entender e invertir, lo que demuestra que la industria aún tiene que hacer un esfuerzo en formación y en una correcta distribución del producto”.

Otro dato lo aporta la socia y Global co-chief Client Officer de AltamarCAM Partners: “Los inversores particulares poseen aproximadamente la mitad de la riqueza mundial, pero representan una proporción mucho menor en el total del capital invertido en mercados privados”. Destaca, no obstante, el caso diferencial de España donde el inversor particular ya lleva tiempo accediendo a estos activos, aunque “queda espacio para crecer”.

También apela a la necesidad de una mayor educación financiera al respecto, dado que estos activos “se comportan de forma distinta a los tradicionales que son a los que están acostumbrados los inversores”, por lo que “es importante el conocimiento del cliente sobre lo que va a comprar: largo plazo e iliquidez en la mayoría de los casos”. Por otra parte, recomienda la necesaria segmentación de la base de clientes. “La oferta debe ser lo suficientemente flexible como para adecuarse a las necesidades de cada banca privada y de cada segmento”.

Coincide el cofundador y socio de finReg360 en que el mercado retail va a experimentar un crecimiento “fuerte y sostenido”, lo que hasta ahora no se había producido en el segmento minorista por limitaciones regulatorias. “El hecho de que sea una tipología de activo que en una proporción adecuada puede mejorar la diversificación y el retorno en el medio plazo, unido a que son productos que vinculan al cliente y que no han sufrido un deterioro en sus comisiones, provocará seguro un crecimiento alto en los próximos años”, añade.

Si bien, menciona barreras importantes, como la gestión de las llamadas de capital, el uso de cuentas ómnibus, cómo asegurar una mejora en la calidad del servicio para el cobro de los incentivos o los sistemas tecnológicos.

Los participantes al desayuno coinciden en que el inversor particular y el institucional son dos perfiles a los que no se les puede ofrecer el mismo producto. La regulación ha ido marcando el paso del desarrollo de uno y otro.

En opinión de Astorqui se pone mucho foco en el acceso al particular cuando debería estar en el institucional, especialmente porque, a su juicio, es el inversor “natural” en mercados privados. Asegura que el ritmo de inversión por parte del inversor institucional “ha sido más lento”, respecto a inversores comparables del resto de Europa. “No todos los inversores institucionales han desarrollado un verdadero programa de inversión en mercados privados y continúan haciendo inversiones puntuales sin una estrategia previamente diseñada”, comenta.

Para Villanueva, este retraso tiene que ver con la regulación. Reconoce sentirse “más cómodo con el institucional que invirtiendo en ciertos productos que se diseñan para el retail”. Con todo, el futuro de la industria alternativa es “brillante” y en los “próximos cinco años va a crecer mucho en ambas partes: particular e institucional” de la mano del regulador y del desarrollo de gran variedad de herramientas para hacer el proceso de onboarding y seguimiento.

En un mercado todavía en constante cambio, cree que existe un debate interesante alrededor del producto. Por un lado, “algunas casas están estudiando la posibilidad de hacer productos a medida para el inversor minorista, que ofrezcan cierta liquidez o que permitan evitar o disminuir el engorroso proceso de las llamadas de capital”. Por otro lado, “muchas entidades defienden que, si se desnaturaliza el producto, perderá parte de su atractivo, privando a los minoristas de poder invertir en el mejor producto, al que sí accede el inversor institucional”.

Por su parte, Ybarra comenta que los inversores institucionales en España han evolucionado de distinta forma. Aquel que empezó a invertir antes de la crisis financiera tras la caída de Lehman Brothers y que ha podido observar “el comportamiento de estos activos a lo largo de los distintos ciclos y ha tenido una buena experiencia si ha seleccionado buenos gestores”, por lo que este tipo de cliente “seguirá manteniendo su programa, ya que entiende la importancia de una construcción de cartera ordenada, incluso lo hará crecer”. Existe un segundo grupo que ha empezado a invertir recientemente, a raíz del entorno de tipos de interés bajos, y que todavía no ha experimentado las ventajas de incluir este activo en su cartera. En cualquier caso, “hay que tener en cuenta también que los inversores institucionales se encuentran con ciertas trabas regulatorias que muchas veces son difíciles de resolver”, puntualiza.

Claramente hay “velocidades distintas a nivel institucional y en el mundo retail hay también entidades con distinto recorrido. Aquellas con una estrategia más definida y las que están empezando. Son dos velocidades, con interlocutores diferentes”, pero “no podemos imponer que la conversación sea igual, que el producto sea igual, porque no funciona. Gestoras y distribuidores tenemos que aprender a entender eso, que hay distintas intensidades y hay a aprovechar las oportunidades de cada uno de ellos”, señala Salvat.