Riesgos y factores de rentabilidad de las diferentes estrategias de inversión

Entrevista a Alessandro Pellegrino, Managing Director, Credit Strategies

Para el inversor en High Yield es fundamental dominar los factores de riesgo y retorno que mueven la clase de activo. Estos son los factores que más pueden afectar una estrategia de inversión HY: 

Duración 

El precio de un bono a tipo fijo se mueve en dirección opuesta a los tipos de interés del mercado, como extremos opuestos de un balancín. Y la sensibilidad de un bono al movimiento de los tipos se mide a través de la Duración. Los bonos con vencimientos más largos suelen tener una mayor duración. Esto presenta a los inversores con una decisión a tomar respecto de sus carteras de High Yield: Por un lado, estrategias de corta duración (vencimientos cortos) o enfocadas en instrumentos a tipo flotante, que limitan el riesgo de duración manteniendo históricamente un perfil de volatilidad más bajo. Y por otro, estrategias orientadas hacia vencimientos más largos, que suelen tener un mejor desempeño en entornos de bajada de tipos de interés, a cambio de mayores caídas en entornos de subidas de tipos. 

Riesgo Crediticio

La remuneración del riesgo de crédito es el principal componente del credit spread. Dado que los bonos de alto rendimiento suelen ser emitidos por empresas con un mayor riesgo de impago, el inversor tendrá que decidir cuál es su tolerancia hacia el riesgo de crédito. Estrategias enfocadas en ratings más altos dentro del HY (menor riesgo de crédito) históricamente han tenido un menor riesgo de impagos, a cambio de una menor remuneración. 

Liquidez de la inversión

La liquidez es la capacidad de vender un activo invertido, por ejemplo, un bono de renta fija, a cambio de efectivo cuando el inversor lo decida. Los bonos de High Yield pueden estar sujetos a un mayor riesgo de liquidez que, por ejemplo, los bonos Investment Grade. Estrategias enfocadas en instrumentos más líquidos permiten tener mayor flexibilidad a la hora de comprar y vender. Bonos menos líquidos suelen sin embargo ofrecer una mayor remuneración.

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